CIE Automotive (Pre-3T23): la sobrecapacidad, divisas y materias primas merman los ingresos

El exiguo crecimiento de los volúmenes de producción durante el 3T23 (ligeramente mejor en los mercados de CIE), y sobre todo el efecto negativo de los tipos de cambios de las diferentes divisas y el impacto del menor precio de las materias primas, nos llevan a estimar que los ingresos de CIE descenderán en torno al 5% durante el 3T23 estanco. Adicionalmente, la sobrecapacidad reinante en el sector de componentes de automoción, principalmente en Europa, que presiona los precios de venta, no está permitiendo a CIE registrar crecimientos por encima del sector.

Prevemos que esta situación vaya corrigiéndose en la medida en que la capacidad del sector se ajuste y vayan saliendo del mercado algunos de los jugadores más débiles. Por el momento, no prevemos impacto proveniente de la huelga de trabajadores en el mercado estadounidense.

En cuanto a los márgenes, estimamos que estos se situarán en línea con los obtenidos en el segundo trimestre del ejercicio a pesar de la típica estacionalidad del sector en el periodo estival, que se habrá compensado en parte por: 1) la distribución geográfica de las ventas, 2) el menor precio de la MM.PP. y 3) las mejoras de eficiencia que la compañía continúa obteniendo.

Hemos aprovechado para ajustar nuestras estimaciones, principalmente la cifra de ingresos, por: 1) un menor crecimiento de los volúmenes, y 2) el mencionado impacto negativo de las divisas y precio de las MM.PP.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, fijando nuestro P.O. de 34,3 eur/acc (vs 36 eur/acc anteriormente).