Cie Automotive: Las circunstancias han mejorado, las recomendaciones también
CIE cierra un año realmente sólido a nivel operativo. Sus cifras se aceleran a lo largo de toda la cuenta de resultados. Los márgenes mejoran, crece por encima del mercado en todas las geografías donde opera y se anota una plusvalía por la desinversión en Dominión.
Todo ello acompañado por una caída ligera de la deuda que, gracias al fuerte avance del EBITDA, se traduce en un importante descenso del ratio de endeudamiento. Con ello, se despejan las dudas de su capacidad para cumplir con los objetivos del Plan Estragégico 2016/2020. Y todo ello en una año realmente complicado para el sector automoción. Entre los principales frentes abiertos cabe señalar el proteccionismo, el cambio de normativa de emisiones (WLTP), la ralentización del crecimiento en China y la retirada de incentivos a la compra de vehículos, las tendencias de cambio estructural (electrificación, vehículo autónomo, coche compartido, etc.) que implican ingentes necesidades de capex o el continuo escrutinio sobre las emisiones y los motores diésel. Como venimos defendiendo, CIE es nuestra principal preferencia dentro del sector. Su diversificación, tanto geográfica como por líneas de negocio, y una excelente gestión permiten un desempeño mucho mejor que sus comparables desde el punto de vista de actividad.
El trimestre pasado recortamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar. No por los fundamentales sino por un mal timing de mercado. Avisamos que si las circunstancias mejoraban, también lo haría nuestra recomendación. Y esto es lo que ha sucedido gracias a la prórroga en las negociaciones comerciales entre China y EE.UU. Por ello, recuperamos nuestra recomendación de Comprar con precio objetivo 31,6€ (potencial +25,7%).