Probablemente revisará al alza su precio objetivo de 10,20 euros
Cie Automotive: Ahorro Corporación muy positivo con la compañía
Cie Automotive es uno de los valores que más hemos recomendado en los últimos meses (atualizaremos nuestra visión de la compañía en breve). Ayer la compañía anunció una OPA sobre la totalidad de su filial brasileña Autometal (controla el 74,76%) por un total de 200 millones de euros. Ahorro Corporación se muestra muy positivo con esta operación:
La operación mejora el BPA de CIE en un +4,2% tomando cifras de 2013 y la hipótesis de un descuento del 15% en la emisión de nuevas acciones. Si no hubiese descuento en la emisión, el BPA mejoraría un 5.5%. Tomando estimaciones de 2014e, el crecimiento del BPA supera al de 2013.
Además del efecto positivo sobre el BPA, la absorción de Autometal supone reorganizar una estructura societaria compleja, que no ayuda a identificar la generación de beneficios y que justifica una prima en las valoraciones. Una estructura más sencilla, atribuyendo los resultados por cada región (Europa, Brasil, NAFTA, India, China) a filiales diferenciadas posibilitaría una valoración por suma de partes, la desaparición del descuento por holding y, muy probablemente, una revisión al alza en el precio objetivo.
La cotización de CIE subió ayer un +0,62% (ahora cotiza +0,90% a 8,98 euros) y creemos que valor debería seguir subiendo reflejando la mejora de las estimaciones del BPA. Las incertidumbres derivadas de la próxima ampliación de capital no deberían afectar a la cotización hasta que se conozcan la aceptación de la oferta por los minoritarios (determinará el número de nuevas acciones CIE a emitir) y el descuento de la emisión, información que previsiblemente se conocerá en 3T2014.
Seguimos recomendando Comprar, con un precio objetivo de €10.20 que probablemente revisemos al alza a medida que se conozcan los detalles de la OPA.