CELLNEX: Vende el 49% de sus filiales en Suecia y Dinamarca por 730M€ (valoración)
Bankinter
Cellnex ha alcanzado un acuerdo con Stonepeak para la venta de una participación del 49% en sus filiales Cellnex Sweden AB y Cellnex Denmark ApS por 730M€. El cierre de la operación está previsto para 1T 2024, como tarde.
Opinión de Bankinter
Buenas noticias para Cellnex, por varios motivos:
(i) El precio objetivo en la desinversión supone una valoración de unos 327.000€ por torre, +3% vs la cotización implícita de Cellnex por Torre (317.000€)
(ii) Vende una participación minoritaria, por lo que mantiene el control de ambas filiales; y
(iii) Pone de manifiesto el compromiso del nuevo equipo gestor con la reducción de deuda. Tras la operación, prevemos que cierre 2024 con una ratio DFN/EBITDA en 5,2x vs 5,4x estimado anteriormente y 6,3x 2023e.
Reiteramos recomendación de Comprar.
Es una compañía de las denominadas "bond proxy" y que por tanto ha sufrido en línea con los bonos tanto el año pasado como este. Si bien, creemos que es una oportunidad en un entorno en el que la demanda sigue creciendo, la inflación se traslada a las ventas y el proceso de subidas de tipos llega a su fin.
Presenta sólidos fundamentales: (i) Líder europeo de torres de telecomunicaciones; (ii) Elevada visibilidad de flujos de caja, con crecimientos próximos al +15% 2022-2025e y atractiva rentabilidad a futuro (>8% anual); y (iii) sólida posición financiera, con vencimiento medio superior a 6 años y mayoritariamente a coste fijo. Además, una política de expansión más conservadora le permitirá reducir deuda y posiblemente mejorar su rating financiero en 2024.