Cellnex pujará por las torres de Deutsche Telekom por 18.000M€ (valoración)
Análisis Bankinter
Cellnex será uno de los principales candidatos para competir en el proceso de venta de las torres de telecomunicaciones que ha iniciado Deutsche Telekom. Se trata de un paquete de 40.600 torres, por un valor de unos 18.000M€. Otro de los principales candidatos será American Tower.
Opinión de Bankinter
Sería una operación transformacional para Cellnex, ya que incrementaría la cartera de torres de Cellnex en un 23%, y le permitiría consolidarse como líder indiscutible en Europa y distanciarse de competidores como American Tower, Vantage o Totem. Si bien, la compra de todo el paquete conllevaría una ampliación de capital por parte de Cellnex, cuya capacidad inversora estimamos en unos 10.000M€. Aunque el precio de compra sería aparentemente razonable (443.000€/torre, por debajo de los 515.000€/torre implícito de nuestra valoración de cellnex), todavía es pronto para determinar el impacto en valoración.
Mantenemos recomendación de Comprar. Crecerá a ritmos próximos al +25% durante los próximos años y tiene capacidad para invertir unos 10.000M€ en compras de torres. Además, se ve beneficiado por la inflación, ya que sus contratos están vinculados al IPC y los costes de suministro de las torres se repercuten al inquilino. Por otra parte, el endeudamiento en estos momentos es muy moderado. Está en niveles de 3x DFN/EBITDA 2022e, muy por debajo del objetivo de la compañía (6x DFN/EBITDA). Además, el vencimiento medio de su deuda es superior a 6 años y tiene el 88% de la deuda a tipo fijo.
CELLNEX (Comprar; Pr. Objetivo: 60,0€; Cierre: 41,43€; Var. Día: -1,8%; Var. Año: -19,05%).