CaixaBank: Bate expectativas con un BNA de 1.281 M€ en 2T (Valoración y precio objetivo)

Opinión de Bankinter

La rentabilidad/RoTE alcanza el 12,0% (vs 10,5% en 1T 2023 vs 9,8% en 2022), los índices de calidad crediticia son buenos y mantiene una política de remuneración atractiva para los accionistas. Reiteramos recomendación de Comprar porque: (1) Las cifras reflejan una mejora sustancial del margen con clientes (320 pb vs 286 pb en 1T 2023), un buen comportamiento de la actividad comercial y un Coste del Riego/CoR bajo (0,27% vs 0,26% en 1T 2023), (2) La diversificación de ingresos es interesante (seguros & gestión de activos) pero lo más importante es que el Margen de Intereses crece a un ritmo de doble dígito alto (+60,7% en 2T 2023 estanco), (3) La morosidad está en niveles históricamente bajos (2,6% vs 2,7% en 1T 2023) y el saldo de dudosos desciende a 10.300 M€ (-17,0% vs 10.400 M€ en 1T 2023), (4) La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (CET1 ~12,43% vs 12,64% en 1T 2023) y permite implementar una política de remuneración atractiva para los accionistas. El plan estratégico refleja un plan de remuneración de ~9.000 M€ en 2022/2024 de los cuales 5.500 M€ corresponden a 2023 & 2024 - equivalente al 17,5% de la capitalización bursátil actual. Como parte de este objetivo, CABK lanza un plan de recompra de acciones por hasta 500 M€ en 2S 2023 - equivalente al 1,7% de la capitalización bursátil actual -

CAIXABANK (Comprar, Precio Objetivo: 4,90€, Cierre: 3,76€, Var. Día: -1,1%, Var. 2023: +2,4%)