Valoración Ahorro Corporación
Caixabank se hace con la banca minorista de Barclays
La entidad catalana se ha hecho con el negocio de banca minorista de Barclays España, del que se excluirán los negocios de banca de inversión y el de tarjetas, los cuales seguirán atendidos por Barclays Bank PLC.
Con esta operación, Caixabank añade 550.000 nuevos clientes de banca
minorista, banca personal y privada, incorporando 270 oficinas y 2.400
empleados. Caixabank, que se perfilaba como uno de los candidatos
favoritos en la fase previa de ofertas no vinculantes, destaca la mejora
que tendrá su franquicia en su negocio de banca personal y privada.
Valoración ACF
Pese
a que en nuestro informe diario del 3/7/14 destacábamos la posible
reconsideración de la venta del negocio en España por parte de Barclays,
dados los bajos importes alcanzados con las ofertas no vinculantes, la
entidad finalmente ha optado por deshacerse de su negocio por una cifra
aproximadamente la mitad de lo que esperaba obtener.
Recordamos
que el negocio retail español consiste aproximadamente en €20bn de
activos, €18bn de créditos (siendo la mayoría hipotecas residenciales)
financiados con €9bn de depósitos, €3bn de financiación mayorista y €5bn
de apelación al BCE. Se excluían del perímetro las actividades de banca
de inversión, banca corporativa, banca privada y el negocio de las
tarjetas de crédito.
La entidad, en pérdidas desde 2011, podría
tener potencial de sinergias si asume una reducción de al menos el 30%
de la base de costes y un desapalancamiento del 5% hasta 2016. Con ello
se podrían alcanzar ROTE's de doble dígito en 2016e, valorando la
franquicia potencialmente en unos €800mn (0,5x P/BV 2013 y 0,8x P/BV
2016e), que es el precio finalmente pagado pro Caixabank.