CAF: Bankinter revisa a la baja sus estimaciones
Revisamos preliminarmente nuestras estimaciones, a la espera de los resultados del 1S20. Opinión de Bankinter: Mantenemos la recomendación de Comprar, aunque hemos revisado preliminarmente nuestras estimaciones a la espera de los resultados del 1S20.
Nuestro P. Obj. apunta 37,20€/acc. (desde 46,50€/acc) e implica una valoración de 9,9x EV/EBITDA 2020E y 7,5x 2021E. La cartera de pedidos en máximos históricos al cierre de 2019 (9.446M€, supone 3,3x ventas), donde no esperamos cancelaciones, debe dar visibilidad a las ventas de los próximos ejercicios. A pesar de ello, los retrasos derivados de las paradas en sus actividades tendrán un impacto negativo en 2020, por un lado en márgenes, por otro en posibles retrasos en licitaciones y por tanto, posiblemente en un incremento del apalancamiento. La principal incertidumbre reside en la evolución del circulante. Nuestras estimaciones apuntan a una DFN/EBITDA de 3x 2020E y 2,6x 2021E.
CAF (Comprar, P. Obj: 37,20€/acc., Cierre 31,65€, Var. Día +0,4762%)