Hasta los 396 euros
CAF. Bankia Bolsa reduce sensiblemente su precio obejtivo
Los analistas de Bankia Bolsa han revisado a la baja sus estimaciones (reduciendo el EBITDA e incrementando la deuda) y el valor teórico de CAF tras las fuertes provisiones realizadas en 2012, el no cobro del contrato de Venezuela y la presión en márgenes existente en el mercado ferroviario. Revisan el valor teórico desde EUR 500/acc. a EUR 396 euros por acción y reiteran su recomendación de Comprar.
"Valoramos CAF mediante un DFC, el cual
arroja un valor teórico de EUR 396/acc. (desde EUR 500/acc.). Realizamos una:
1) hipótesis optimista en donde no contabilizamos provisiones e ingresa el contrato
de Venezuela lo que implicaría un valor teórico por encima de EUR 500 m; y
2)
hipótesis negativa con unas provisiones extras de EUR -30 m anuales, lo que implicaría
un valor teórico superior a EUR 315/acc.
Nuestra valoración base implica
un EV/EBITDA14 de 7.2x. El mercado ferroviario está cotizando a EV/EBITDA14
6.5x. Actualmente CAF cotiza a un EV/EBITDA13 de 4.6x vs 7x del sector. Sin
tener en cuenta las provisiones y manteniendo el valor teórico en EUR 396/acc. el
ratio implícito se situaría por debajo del de mercado."