BBVA: Análisis de resultados
Los analistas de Bankinter realizan el siguiente análisis de las cuentas del BBVA: Los resultados reflejan el impacto negativo de los tipos de cambio y provisiones extraordinarias (clausulas suelo en España). Los ingresos (margen bruto) crecen +14,2% en términos constantes (vs +16,2% en 9M´16) y el margen neto sube +16,9% vs +6,9% en 9M´16 en términos comparables.
La parte baja de la cuenta de P&G se ha visto negativamente afectada por el amento en provisiones (+45,7%) que fundamentalmente se debe a la eliminación de las clausulas suelo en España (impacto de -404 M€).
Así el BNA ordinario alcanza 3.879 M€ (+3,4%;+18,8% en términos constantes) y supera nuestras previsiones (3.732 M€ estimado). La tasa de mora desciende hasta el 4,9% (vs 5,1% en 3T´16) aunque la cobertura cae hasta el 70,0% (vs 72,0% en 3T´16). La ratio de capital CET-I (“fully loaded”) alcanza el 10,90% (vs 11,0% en 3T´16) gracias a que la generación orgánica de capital (19 pb en 4T´16) compensa parcialmente el impacto negativo de las clausulas suelo y el aumento en APR´s (Activos ponderados por riesgo).
Por áreas geográficas, México continúa siendo la principal fuente de resultados (BNA: 1.980 M€;+11,0% en términos constantes), América del Sur se mantiene estable (BNA: 771; +1,1%) y Turquía (BNA: 599 m€;+40,5%) refleja el fuerte aumento en ingresos (+21,2% en términos constantes). El negocio bancario en España (BNA: 912 M€;-16,0%) refleja el impacto negativo de las clausulas suelo (las provisiones suben +68,6%). En EE.UU (BNA: 459 M€;-11,5%), los ingresos crecen a un ritmo del +2,5%, pero el esfuerzo en provisiones (+55,8%) es elevado.
En conjunto, valoramos positivamente los resultados de 2016 aunque nos preocupa el fuerte deterioro del peso mexicano y la lira turca, por el previsible impacto negativo en los resultados del banco durante los próximos trimestres.