Bankia Bolsa eleva precio objetivo de Enagás
Enagás ha firmado con EDP un acuerdo para la adquisición del 90% de Naturgas Energía Transporte por un importe de EUR 241m. El Gobierno Vasco, a través del Ente Vasco de la Energía (EVE), se mantiene en el accionariado de la sociedad con un 10% de participación. La operación está pendiente de obtener las autorizaciones pertinentes.
Los analistas de Bankia Bolsa califican la noticia como positiva para la compañía que contribuye a consolidar su posición como TSO de la red troncal de gasoductos, tal y como establece el RD Ley 6/2009. Destacan los principales aspectos de la operación:
- Importe y ratios de adquisición: Considerando que Naturgás supone unos ingresos de EUR 30m y un EBITDA de EUR 18m, la operación se ha realizado a un múltiplo de EV/Ingresos de 8.9x y un EV/EBITDA de 14.8x, en línea con nuestras expectativas y otras transacciones en el sector.
- Impacto en P&L: Suponemos que con el 90% de participación, Enagás consolidará por integración global los activos de transporte adquiridos. Su aportación supone un 2.5% de los ingresos y un 1.9% del EBITDA estimado para 2012.
- Impacto en la deuda neta: El importe a abonar supone un 7% de la deuda neta a cierre del 1Q12 (EUR 3.41bn). La compañía dispone de liquidez (entre caja y líneas de crédito no dispuestas) por importe de EUR 2.46bn, que suponemos empleará ahora tanto para cancel una emisión de bonos por EUR 0.5bn como esta adquisición.
Bankia Bolsa ha eliminado recientemente el descuento regulatorio del 5% en su valoración por lo que el precio objetivo de Enagás se eleva hasta EUR 17.15/acción.