Banco Sabadell: Sorprende positivamente con un BNA de 464 M€ en 3T 2023 (Valoración y precio objetivo)
Principales cifras 9M 2023 comparadas con lo esperado por el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 3.512 M€ (+29,0% vs 3.467 M€ e); Margen Bruto: 4.448 M€ (+13,2% vs 4.374 M€ e); Margen de Explotación: 2.217 M€ (+25,4% vs 2.141 M€ e); BNA: 1.028 M€ (+40,5% vs 947 M€ e).
Opinión de Bankinter
La expansión de márgenes (2,99% vs 2,89% en 2T 2023) y un Coste del Riego/CoR bajo explican el buen momento en resultados que atraviesa SAB. Lo más importante: (1) Las partidas clave de la cuenta de P&G avanzan en la buena dirección - ingresos, eficiencia y CoR -, (2) la franquicia en Reino Unido (TSB) evoluciona positivamente – Margen de Explotación y rentabilidad/RoTE al alza – con un BNA de 152 MGBP (+48,1%) a pesar de la presión competitiva que vive el mercado británico, (3) el CoR se mantiene en niveles históricamente bajos (43 pb vs 45 pb en 2T 2023 vs 32/49 objetivo), al igual que la morosidad (3,54% vs 3,50% en 2T 2023), (4) la ratio de capital CET-1 se sitúa en el rango alto del sector tras alcanzar 13,13% (vs 12,87% en 2T 2023 vs 12,54% en 4T 2022). SAB vuelve a revisar al alza el guidance 2023: crecimiento ~25% en Margen de Intereses (vs >20,0% ant.), Costes: +3,5% (sin cambios), CoR
BANCO SABADELL: (Comprar; Pr. Obj. 1,60€; Cierre: 1,04€, Var día: +1,0%, Var.2023: +18,1%)