Azkoyen. La visibilidad sigue siendo baja.

Análisis de Bankia Bolsa: Los resultados están por debajo de lo esperado. A pesar del importante descenso trimestral de las ventas (-23% vs. 2T12) la reducción de costes ha permitido que el EBITDA se mantenga cerca del publicado en los 9M11.
Por negocios, en máquinas expendedoras (30% total) las ventas bajaron un 5,1% vs. los 9M11. Las máquinas de tabaco continúan con su proceso de caída en los mercados portugués y español, aunque en el resto de mercados evolucionan positivamente.
El crecimiento viene del resto de máquinas vending (+1,8%). Medios de pago (29% del total) facturó en el período 9M12 un 10% menos y el negocio de sistemas de control y seguridad, Primion, (41% del total), sufrió un descenso de ventas del -1,2%.
La deuda neta 45,9 m EUR evoluciona algo mejor de lo estimado gracias a la desinversión de activos no estratégicos y a la buena gestión del circulante.
Conclusión y recomendación Bankia Bolsa: Los resultados son inferiores a lo estimado, en parte debido a la caída de ventas, especialmente relevante en el negocio de medios de pago. No se alcanzarán nuestras estimaciones para el año. La visibilidad sigue siendo baja. Precio objetivo 1,75 euros y recomendación de reducir.