Realizado por Bankinter
Análisis de la tasa de morosidad del sector bancario español
Los analistas de Bankinter realizan este interesante análisis sobre la evolución de la tasa de morosidad en el sector bancario español:
Evolución reciente: Los datos del BdE ponen de manifiesto la
mejora en la tasa de mora del sector que desciende en
febrero hasta el 10,09% (vs 10,12% en diciembre 2015) y
acumula así una caída de -241 pb en los últimos doce meses (-
3 pb YTD). El desglose por segmentos (a dic. 2015) refleja una
mejora significativa en el negocio de empresas (-387 pb),
especialmente en el mercado inmobiliario (-867 pb). En
particulares, la tasa de mora del mercado hipotecario
continúa siendo la más baja de todos los segmentos y se sitúa
por debajo del 5,0% (4,8%; -104 pb) mientras que en
consumo se aproxima al 9,0% (9,1%;-224 pb).
Opinión: La mejora en los índices de actividad (el PIB creció
+3,5% en 4T´15 y la inversión +6,4%), la reducción en la tasa
de paro (actualmente en 20,4% vs 26,3% en 2013) y la
mejora en las condiciones de financiación de los hogares y
empresas (el Euribor a 12 m se sitúa en -0,01%), favorecen la
caída en el saldo de dudosos y la reducción de la morosidad
en un entorno marcado por el desapalancamiento del sector
privado (el stock de crédito cae -3,6% en particulares y -4,5%
en empresas).
Nuestra visión: La mejora de la morosidad viene
fundamentalmente explicada por la reducción en el saldo de
dudosos (-22,3% a/a) que mantiene un ritmo de caída
superior al 20,0% por octavo mes consecutivo. Esperamos
que se mantenga esta tendencia de mejora durante los
próximos meses, factor que permitirá una reducción
paulatina en el coste del riesgo de las entidades y nuestro
razonamiento es el siguiente: (i) El desapalancamiento del
sector perderá intensidad a medida que avance el año ya que
el volumen de nuevas operaciones de crédito muestra una
tendencia positiva (+33,1% en hipotecario y +12,3% en
Pymes), (ii) la evolución de los precios inmobiliarios (+4,2%
en residencial y +8,3% en oficinas) favorecerá un aumento en
las tasas de cobertura y un mayor volumen de
recuperaciones y (iii) estimamos un crecimiento para la
economía española del +2,8% en 2016 así como una mejora
en la tasa de paro hasta el 19,5%.