Almirall: "Rebajamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar"
Bankinter
Los resultados de Almirall son ligeramente mejores de lo esperado en EBITDA y EBIT y, peores en el BNA que sufre por el ajuste negativo en la valoración de un derivado. Los resultados cumplen con las guías 2022 y, han sido bien recibidos en el mercado con una subida de la acción de +6,5%.
A la recuperación del negocio en Europa, se contrapone una caída de ventas en EE.UU. y un deterioro del margen bruto. Las guías 2023 describen, como otras grandes farmas, un año de transición con un incremento testimonial de las ventas y una caída del EBITDA. Son peores que nuestras estimaciones previas, que ajustamos a la baja.
En consecuencia, recortamos nuestro Precio Objetivo hasta 10 ,00 €/acc. desde 11,00 €/acc. Además de la caída del EBITDA, el carácter defensivo del sector farma es un aspecto desfavorable en el contexto actual. Rebajamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar