Almirall. Primer rating del Grupo: Ba3como Grifols en 2012
Moody's asigna a la compañía y a sus
bonos un rating Ba3 con perspectiva estable. Análisis Bekafinance: La asignación del rating
crediticio acompaña al anuncio por parte del laboratorio de emitir deuda por hasta EUR 325m.
El rating crediticio de Ba3 está en línea
con el que obtuvo a mediados del 2012 Grifols, y que mejoró a Ba2 un año más tarde. La agencia de
rating justifica la nota en el pequeño tamaño de la compañía, la concentración de negocio en Europa,
haciendo mención a España, y a su dependencia en el bromuro de aclidinio (BA).
La agencia
destacaría de forma positiva la limitada exposición al vencimiento de patentes y la diversificación
de su cartera de negocio y bajo endeudamiento.
Conclusión: Rating en línea con otras
entidades del sector. Esperamos que la consistente generación de caja permita reducir el
endeudamiento del Grupo por debajo de 2x DN/EBITDA a cierre del 2014 (vs 3x un año antes). Además,
la creciente comercialización de Linaclotida, Sativex y la expansión de dermatología, permitirán
reducir el riesgo de concentración de negocio en el BA. Comprar reiterado.