Airbus: Resultados en línea, pero se mantiene debilidad en entrada de pedidos de aviones comerciales (valoración)
Las principales cifras de los resultados de 1T21 vs estimación de consenso Bloomberg: Ventas 10.460M€ (-1,6%) vs 10.418M€ estimado, EBIT ajustado de 694M€ (+147% a/a) vs 634,4M€ est. y BNA de 362M€ (desde -481M€ del 1T20) vs 401,5M€ estimados.
La posición de Caja neta se situó en 5.575M€ desde 4.319M€ dic-20. El primer trimestre del año pasado supuso la mayor salida de caja del año (-8.947M€M€ en 1T20, que dejó la caja neta en 3.611M€, que estuvo afectada además del inicio de la pandemia por multas de unos -3.600M€). En el primer trimestre de este año, el FCL (antes de M&A y financiación de clientes) fue de 1.202M€. Las entregas de aviones comerciales ascendieron a 125 unidades vs 122 unidades en 1T20. Las contrataciones netas en 1T21 bajaron en -61 aviones comerciales a lo que ha conducido a un descenso de la Cartera de Pedidos del 8,5% a/a a 6.998M€. En Helicópteros se entregaron 39 unidades (vs 47 en 1T20) y las contrataciones alcanzaron 40 unidades; la Cartera de Pedidos ha bajado en un 5,4% a 664M€. Defensa incrementó las contrataciones en un +13,1% hasta 1.962M€. La compañía mantiene los objetivos para 2021 que contemplan entregas de aviones similar a las de 2020, obtener un EBIT ajustado de 2.000M€ y break-even en flujo de caja antes de M&A y financiación de clientes (bajo la hipótesis de que no haya más disrupciones en la economía, tráfico aéreo y operaciones internas de Airbus).
Opinión de Bankinter
Los resultados del 1T21 cumplen con las expectativas de recuperación del EBIT ajustado a niveles de 694M€ y una generación de caja de 1.202M€, que eleva la posición de caja neta a 5.600M€. Airbus ha mostrado una buena gestión de caja ya que tras un 1T20 que supuso el momento de mayor salida de caja del ejercicio pasado -8.947M€ (que incluía una multa de -3.600M€), logró contener las salidas en el 3T20 y generar caja a partir del 4T20 (frente al consumo de caja todavía en el 1T21 en su principal comparable Boeing, quien además ayer detenía temporalmente entregas del 737 MAX por problemas eléctricos, aunque esperan ponerse al día en entregas durante el resto del año). A pesar de ello, la evolución de las contrataciones netas de aviones (-61 en el trimestre) que pone de manifiesto la debilidad de la demanda y la evolución de los precios de la materias primas, nos conducen a mantener una posición Neutra en la compañía.
AIRBUS (Neutral, Precio Objetivo: 101,2€/acc. Cierre 99,30€; Var.día -0,5%; Var. 2021 +10,6%)