Aedas Homes: Resultados 1T20 poco representativos (valoración)
Aedas Homes ha entregado 167 viviendas por valor de 70M€ en 1T20, con un margen bruto del 28,4%, ligeramente mejor de lo esperado. Esto explica un EBITDA de 7,9M€ en 1T20 (vs. 6,0M€ estimado) y Beneficio Neto de 3,2M€ en 1T20 (vs. 1,1M€ BKTe).
La deuda financiera neta se incrementó en 50M€ hasta 267M€ (vs. 217M€ en diciembre), siendo su LTV del 13%. Tras la irrupción de COVID-19, las preventas han caído un 55% en marzo y el 18% de los clientes han pedido retrasar los pagos de abril y mayo. Aedas Homes mantiene una posición de liquidez actual de 136M€, habiendo firmado 4 nuevas líneas de financiación por 48M€. Además, está en negociaciones avanzadas con las entidades financieras para extender vencimientos de deuda.
Opinión de Bankinter
Resultados todavía poco representativos: (i) por las pocas unidades entregadas; (ii) por el todavía reducido efecto del virus en 1T20; y (iii) por la escasa visibilidad de cara a final de este año y próximos. Deberían tener impacto neutro sobre la cotización de Aedas Homes. Mantenemos nuestra recomendación Neutral. El flujo de noticias será negativo en los próximos meses: (i) Revisión a la baja de sus previsiones. El virus afectará no sólo a los resultados de 2020, sino también a los de 2021 y 2022; (i) Valoraciones de activos a la baja. Estimamos una caída de precios de vivienda de -6% en 2020, que podría implicar un -20% sobre los precios del suelo finalista.