Aedas Homes previo 2021-22: objetivos alcanzados

Recordemos que, de forma previa a la publicación de resultados anuales, Aedas Homes comunicó una actualización de negocio a cierre de 31 de marzo de 2022 en el que confirmó la entrega de 2.298 viviendas (vs 1.963 en 2021 y vs 2.300 R4e), incluidas 91 unidades BTR a un inversor institucional, con precios de venta promedio para clientes minoristas de 337.000 eur/unidad y en BTR de 179.000 eur/unidad. De este modo, consideramos que la Compañía alcanzará sus objetivos financieros para el conjunto del ejercicio 2021-22 con ventas de 750 mln eur y EBITDA superior a 140 mln eur.

De este modo, la atención en los resultados se centrará en: 1) margen bruto promotor (del 29,8% R4e para el conjunto del ejercicio; vs 29,5% a 9M21-22); 2) actividad comercial (cartera de ventas de 1.280 mln eur a cierre de ejercicio de acuerdo con el avance; +28% vs 2020-21); y, 3) generación de caja (100,5 mln eur de flujo de caja operativo R4e) y nivel de apalancamiento (23,2% LTV a diciembre).

Atentos a: 1) evolución del margen bruto promotor; 2) niveles de pre-ventas, y; 3) confirmación guía 2022-23 (3.000 unidades de entregas, ingresos de aproximadamente 1.000 mln eur, y EBITDA entre 190 y 200 mln eur).

Con todo ello, consideramos que los resultados se encuentran en gran medida descontados dada la actualización del estado de negocio que realizó la Compañía hace dos semanas. No obstante, la reiteración de la guía y cifras referentes al plan estratégico, sólidos niveles de pre-ventas y una evolución de márgenes que muestren resistencia al incremento de los costes de construcción, podrían ser recogido de forma ligeramente positiva en cotización. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 29,70 eur/acción).