AEDAS Homes previo 1T22-23: pendientes de la guía

Esperemos unos resultados con cierta carga de incertidumbre, en los que consideramos será relevante si la Compañía mantiene la guía de cara al ejercicio 2022-2023.En este sentido, a lo largo del trimestre hemos asistido a un repunte del Euribor 12 meses, abandonando terreno negativo a principios de abril hasta situarse en niveles cercanos al 1% a finales de junio. Con ello, el consiguiente encarecimiento de las hipotecas unido a un significativo descenso del índice de confianza del consumidor desde marzo, podrían haber supuesto una ralentización en la demanda de vivienda o la paralización de decisiones de compra. De este modo, a pesar de que prevemos un nivel de preventas trimestrales sobre las 700 unidades (771 unidades vendidas en promedio trimestral durante el ejercicio fiscal anterior), no descartamos una ralentización menor. No obstante, la Compañía ha transmitido en diversas ocasiones que sus clientes cuentan con un perfil más desapalancado y por lo tanto menos sensible al precio del mercado hipotecario.

Por su parte, estimamos un nivel de entregas en el trimestre de 320 unidades (trimestre estacionalmente más débil; vs 268 en 1T21-22) a un ASP de 325.000 eur, en línea con el precio de las unidades entregadas a lo largo de 2022. En cuanto al margen bruto, prevemos que la Compañía continuará siendo capaz de contener el incremento de costes vía precio, por lo que estimamos un margen bruto estable con respecto al conjunto del ejercicio anterior del 29,0% (vs 32,0% a 1T21-22).

Atentos a: 1) evolución del margen bruto promotor; 2) niveles de pre-ventas, y; 3) confirmación guía 2022-23 (3.000 unidades de entregas, ingresos de aproximadamente 1.000 mln eur, y EBITDA entre 190 y 200 mln eur).

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 29,70 eur/acción.

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