ACS: 3T 2021 mejores de lo esperado en EBITDA y BNA, pero más flojos en Ingresos (valoración)
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 7.035M€; frente a 7.155M€ esp.; Ebitda 428M€ frente a 411M€ esp.; BNA 194M€ frente a 160M€ esp. Por negocios, pese a que la actividad en su conjunto continúa presentando caídas a nivel cifra de ventas en el acumulado del año (afectadas por el tipo de cambio), destaca Abertis (Ventas +22% a/a; EBITDA +31% a/a) que muestra una recuperación del tráfico de +21,6% vs 3T 2021.
También es positiva la evolución de Servicios y Servicios Industriales. La cartera total de proyectos sube a 66.380M€ (+8,6% a/a) vs 63.993M€ el 2T 2021. La posición de deuda neta se sitúa en 3.573M€ al cierre de 3T 2021 (vs 2.976M€ el 2T 2021).
Opinión de Bankinter
Los resultados 3T 2021, presenta un patrón positivo de la recuperación de la actividad (dentro de que aún queda camino por recorrer para recuperar plenamente los niveles previos a la pandemia). Una de las claves a futuro del valor sigue siendo la potencial inversión de los más de 5.000M€ obtenidos por la venta de su negocio de servicios industriales a Vinci. Al precio actual de mercado, consideramos que hay valor en los negocios de ACS (construcción, concesiones, renovables) y en lo obtenido por la venta de Servicios Industriales, que aún no se está reflejando en la cotización. Reiteramos comprar
ACS (Comprar; Pr. Objetivo: 33,2€; Cierre: 23,07€; Var. Día: -1,24%; Var. Año: -11,3%)