ACS recibe oferta de compra de su negocio industrial (valoración)
ACS anunció el pasado viernes que había recibido oferta de compra de su negocio industrial por parte de la francesa Vinci por un importe de 5.200M€ (de los que un mínimo de 2.800M€ serían en efectivo y el resto en acciones de Vinci o en metálico). El cierre de la operación queda condicionado a un proceso de revisión (due diligence) que se hará a lo largo de los próximos meses.
Opinión de Bankinter
Noticia muy positiva para ACS que ya fue reflejada el viernes con una subida de la cotización de +25%. Según nuestros cálculos, el importe que se pagará equivale a un múltiplo de 9x EV/EBITDA, lo que consideramos muy atractivo en comparación con la media del sector (en torno a 6x). Entendemos que el elevado importe se debe a la prima de control del negocio y a que casi la mitad del pago se podría desembolsar en acciones de la compradora. La operación además viene a apoyar la evolución de la acción en un momento complicado (-48% acumulado en el año antes del anuncio) dado actual entorno de incertidumbre continúa penalizando a las compañías constructoras como ACS con un negocio que se percibe como muy asociado al ciclo económico. A partir de ahora, la clave será ver que hace ACS con el dinero recibido y hacia donde enfoca la inversión del mismo (infraestructuras, concesiones?) Establecemos un nuevo precio objetivo para ACS de 31,2€/Acc. Tras la fuerte caída acumulada de la acción antes del anuncio (-48% en el año), creemos que el valor había descontado ya en buena parte el actual escenario adverso. Dado que nuestro nuevo precio objetivo supone un descuento del +33,2%, subimos nuestra recomendación a Comprar desde Neutral.
ACS (Comprar; Pr. Objetivo: 31,2€; Cierre: 23,42€; Var. Día: +25,84%)