ACS. Mayor deuda estacional

De estos resultados destacamos: 1) EBITDA. En construcción el EBITDA se ve perjudicado por los ajustes positivos llevados a cabo en 2012 por Leighton. Destaca la aportación de HOT (+31% en EBITDA), aunque Dragados cede un 12% por menores ventas en España (-36%). Mejor margen en industrial y crecimiento del 6% por mayor peso en proyectos integrados. En servicios (+12%) el crecimiento proviene de internacional (consolidación del negocio en Chile). 2) Deuda. Crece un 20% con respecto a Dic 12 por peor circulante (EUR 5.965m, EUR 5.989m en 1T13, EUR 4.952m Dic 12). Estable vs 1T13 por nuevas desinversiones (EUR 530m), que compensan el nuevo empeoramiento de circulante (EUR 347m). La deuda de HOT crece un 69% vs Dic12 (EUR 1.966m, EUR 2.341m en 1Q13, EUR 1.164m Dic 12), aunque se reduce en el 2Q por mayores desinversiones.
La de ACS ex HOT se incrementa un 5,5% (EUR 3.998m, EUR 3.647m vs EUR 3.788m) por peor circulante y a pesar de la venta de autocartera y cancelación del dividendo a cuenta. Se espera reducir la deuda hasta los EUR 3.000m en 2013. Faltan por incluir desinversiones por importe de 1,3bn (aeropuertos, servicios HOT). La deuda de los activos mantenidos para la venta es de EUR 2.928m (EUR 2.117m renovables); 3) Circulante. Impacto negativo de EUR 1.540m en el 1S13 en especial por HOT (EUR 950m); 4) Venta de activos. Queda pendiente la venta de renovables (se han provisionado EUR 300m), activos de HOT (real estate, facility services), concesiones en España; 5) Amortizará un 2,4% del capital (7,8m de acciones) proveniente de la autocartera en Septiembre
Conclusión: Resultados afectados por el incremento de deuda. La atención de los inversores continúa centrada en la reducción de la misma y la mejora de rentabilidad en HOT.