Acerinox: Actualización tras los resultados del 1T20 (valoración)
Análisis Bankinter
Estiman 65% de actividad en 2T20. Buena posición de liquidez. (Neutral. P. Obj: 7,70€/acc.) Mantenemos la recomendación Neutral, con un Precio Objetivo de 7,7€/acc. (revisado a la baja desde 10,00€/acc), ante el nivel de liquidez del grupo (1.457M€) que cubriría actualmente vencimientos hasta 2025 y las medidas de reducción/flexibilización de costes, capex y circulante, que buscan contrarrestar el descenso de actividad, manteniendo la caja como prioridad.
Hemos revisado a la baja nuestras estimaciones de EBITDA en un -27% en 2020 y -10% en 2021E, a pesar de la incorporación de VDM Metals (a partir de marzo 2020). Estimamos un aumento de la deuda a 2,8x DFN/EBITDA dic-20E, fundamentalmente vinculado a la compra de VDM Metals, que pasaría a 2x en 2021E.
La visibilidad sigue siendo muy limitada.
Nuestra valoración implica un EV/BITDA implícito 2021 7,3x