Análisis Bekafinance
Abertis. Buena evolución del tráfico
Abertis publicó los resultados del 1T14. Destacamos: 1) A los 4 meses el tráfico aumenta un 3,8%, con España creciendo el 2,7% (-2,7% en 1T14), Francia un 4,1% (el 1T13 estuvo penalizado por mala climatología), Brasil un 4,7% y Chile un 5,2%.
De cara a 2014 esperamos un crecimiento del tráfico de alrededor del
1,5% en España, del 0,9% en Francia y del 4%/5% en Latam; 2) EBITDA.
Crecimiento del 8,2% apoyado en la consolidación global de Hispasat (en
1T13 por puesta en equivalencia). El EBITDA de autopistas crece de forma
moderada gracias a la evolución del tráfico que compensa el impacto del
tipo de cambio. Mayor margen en términos totales (62,6% vs 60,1%),
tanto en autopistas como en telecoms; 3) CF. Descenso del 4% hasta los
EUR 362m; 4) Deuda. Crecimiento del 3,7% (EUR 13.413m vs EUR 13.155m Dic
2013) por consolidación de la deuda de Metropistas (EUR 506m), y con
un CF generado de EUR 204m.
Conclusión: Continuamos con nuestra
recomendación de reducir (precio objetivo 15,70 euros). El foco de atención está centrado en las
nuevas inversiones que Abertis pueda llevar a cabo y su capacidad de
generar valor.