Abengoa. Nuevos guidance y posible salida a bolsa en EEUU serán catalizadores positivos

EBITDA: La entrada en funcionamiento de la planta de cogeneración de Pemex, la línea de alta tensión de Manaus y la desaladora de Qindao han impulsado los resultados por encima de lo que nosotros teníamos estimado. En los próximos meses la entrada de más líneas de alta tensión y de Solana seguirán dando elevados crecimientos.
P.Industrial: Tras la venta de Befesa, Bioetanol es la única actividad. La recuperación del crush spread ha hecho que el margen EBITDA se haya elevado hasta el 5.6% (2T13) y esperamos que continúe la evolución positiva en el 2S13. La puesta en funcionamiento de la planta de Hugoton (1T14) dará mayor estabilidad operativa y mejores márgenes.
Ingeniería: La cartera de pedidos se ha elevado hasta EUR 7.1 m vs EUR 6.3 m (1T13). Sin tener en cuenta el concepto de "otros" el margen EBITDA continua estando por encima del 12%.
Guidance: Abengoa ha mantenido su guidance para final de año. Adicionalmente se ha puesto como objetivo: 1) un capex corporativo de un máximo de EUR 450 m en 2014 y 2015; 2) una posible rotación de activos que podrían generar una reducción de deuda de EUR 3.1 bn en los próximos 18 meses; y 3) FCF corporativo positivo en 2014.
Conclusión: Buenos resultados en línea con nuestras estimaciones. Estimamos que los nuevos guidance de la compañía, la posible salida a bolsa en EEUU (antes de final de año), así como el comienzo de la producción de la planta de Solana y la de Hugoton podrían tener un impacto positivo en los próximos meses. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.