Vontobel: "El tipo de los fondos federales de la Reserva Federal todavía no ha tocado techo"

El mercado tiene una cita clave con la Reserva Federal (Fed) este mes de julio. Los próximos días 25 y 26, el banco central estadounidense celebrará un nuevo cónclave monetario que, una vez más, volverá a ser el centro de todas las miradas. Tras la pausa 'hawkish' de junio, el consenso prevé una nueva subida de los tipos de interés de 25 puntos básicos. ¿Será la última?

"No creo que el tipo de los fondos federales haya tocado techo todavía. La propia Fed ha sido muy clara al respecto. Después de anunciar una pausa, Jerome Powell estuvo mucho tiempo comunicando al mercado que prevé subidas de tipos en las próximas dos reuniones", afirma Matthew Benkendorf, director de Quality Growth de Vontobel.

En sus últimas proyecciones económicas, la Fed revisó al alza su previsión de tipos de interés y elevó la de este año hasta el 5,6%, desde el 5,1% que había estimado en marzo, lo que quiere decir que todavía faltan dos alzas más de 25 puntos básicos (pb).

Además, varios miembros del banco central estadounidense han reiterado en los últimos días la necesidad de nuevas subidas en 2023 con el objetivo de devolver la inflación al 2%.

Pero los inversores no terminan de 'comprar' este tono agresivo y esperan que el proceso de desinflación lleve a la Fed a finalizar su endurecimiento monetario antes de lo esperado.

En este sentido, los operadores descuentan, con una probabilidad del 96%, según la herramienta FedWatch de CME Group, que la Fed elevará los tipos 25 pb en julio, hasta la horquilla del 5,25%-5,5%, y que esta será la última subida.

En cambio, desde Vontobel, creen que la Fed se mantendrá fiel a su hoja de ruta y ejecutará dos alzas más para enfriar una inflación que, a pesar de estar bajando, lo hace a un ritmo "demasiado lento" para el gusto del banco central.

"El banco central estadounidense se centra en el peligro real de que la inflación se incruste en la economía, lo que impulsaría subidas adicionales, perpetuándose aún más. Esto tendría graves repercusiones para los consumidores, las empresas y la economía en general", explica Benkendorf.

Asimismo, el estratega considera que "a pesar de todas las grandes subidas de los tipos de interés que hemos visto en el último año, la política monetaria de la Reserva Federal se ha vuelto restrictiva sólo en los últimos tiempos, y pasará alguno más hasta que se produzcan avances reales en materia de inflación".

VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS

El endurecimiento monetario de la Fed también se deja sentir en los mercados de renta variable. Durante la primera mitad del año, a pesar de la volatilidad, su comportamiento ha sido "sorprendentemente fuerte", gracias al impulso recibido por muchas empresas. Un hecho que, según Benkendorf, "no es saludable".

"Hay una gran dosis de esperanza prospectiva en los mercados en lo que respecta a la política macroeconómica y monetaria. Siguen confiando en que la inflación continúe su tendencia a la baja y la economía siga gozando de buena salud, mientras la Reserva Federal cambia a una política flexible en los próximos meses", añade el experto de Vontobel.

Además, opina que los mercados también son demasiado optimistas en lo que respecta a la Inteligencia Artificial (IA), "dada la realidad de lo que tardará la tecnología en ser adoptada por las empresas y los consumidores".

De cara al futuro, desde la gestora aseguran que es muy probable que los mercados experimenten una mayor volatilidad, con riesgo a la baja de ahora en adelante.

En este contexto, los inversores con exposición a EEUU deberían ser prudentes y posicionarse en empresas más resistentes y menos sensibles.

"Los sectores de bienes de consumo básico y asistencia sanitaria podrían ofrecer un gran valor ante el incierto futuro que se avecina", concluye Benkendorf.