Crédit Mutuel, optimista con las bolsas ante el ciclo "gradual" de relajación monetaria

El mercado bursátil acaba de entrar en una fase clave. El Banco Central Europeo (BCE) viene de recortar los tipos de interés y, a falta de confirmación oficial, también lo hará la Reserva Federal (Fed), que podría llegar a bajar el precio del dinero 25 o 50 puntos básicos este miércoles. Por ello, si bien septiembre es tradicionalmente un mes negativo para la renta variable, los expertos de Crédit Mutuel Asset Management se muestran más optimistas.

En un reciente informe, Jean-Louis Delhay, director de inversiones de la gestora francesa, destaca que el actual contexto debería ser positivo para las acciones. "Hemos entrado en un ciclo gradual de relajación monetaria en Europa y Estados Unidos que a medio plazo debería favorecer a los activos de riesgo", apunta este experto.

Con todo, el estratega de Crédit Mutuel subraya que la firma gala mantiene una "perspectiva prudente" ante las posibles incertidumbres geopolíticas y las elecciones presidenciales en Estados Unidos, que se celebrarán el próximo 5 de noviembre.

En este sentido, Delhay apunta que uno de los principales objetivos de Trump y el Partido Republicano es "potenciar la operación 'Wetback'", encabezada por la administración Eisenhower en 1954. Esta iniciativa supuso el traslado de un millón de personas a México mediante el uso tácticas de búsqueda y captura discutibles para combatir y dificultar el cruce de la frontera y la residencia ilegal en suelo estadounidense. "Esto anticipa que sus políticas provocarán la salida de Estados Unidos de más de 13 millones de inmigrantes indocumentados", detalla.

Asimismo, este analista destaca que la aplicación de las subidas de aranceles propuestas y el importante gasto fiscal del programa de Trump podrían dar pie a que Kamala Harris y el Partido Demócrata subrayen la posibilidad de que aumenten las presiones inflacionistas, lo que podría afectar al hipotético "aterrizaje suave" de la economía estadounidense. De hecho, apunta Delhay, la moderación de la inflación debería permitir una relajación sostenida de la política monetaria y un crecimiento económico sostenido.

"La revisión al alza del PIB estadounidense del segundo trimestre hasta el 3% fue una noticia positiva para la candidata, ya que proporciona una base para persuadir a los votantes de que la economía va por buen camino. Al mismo tiempo, permite promover la idea de que una presidencia de Trump lo descarrilaría todo", agrega.

Por su parte, el equipo de Morgan Stanley Research apunta que la cesta de acciones que se podría ver beneficiada por una potencial victoria republicana (energía, materiales, servicios públicos y sector inmobiliario) ha superado a la cesta demócrata (energía solar, tecnología e infraestructuras) en un 9% en lo que va de año.

"Por término medio, el S&P 500 ha subido en años electorales, y las mayores ganancias se han producido cuando el Congreso y la Casa Blanca han estado divididos, ya que el bloqueo suele limitar la adopción de políticas drásticas", apuntan desde la firma estadounidense.

De igual modo, Delhay explica que Crédit Mutuel AM ha adoptado una "postura neutral" en duración debido al reciente descensode los tipos de los bonos estadounidenses y europeos a largo plazo. No obstante, la preferencia de la gestora gala por los activos en euros frente a los dólares "se mantiene sin cambios".

Por último, la firma francesa reafirma su "opinión positiva" sobre el oro, que "ofrece diversificación y no está correlacionado con los activos de riesgo", y debería beneficiarse de la continua caída de los tipos reales estadounidenses.

¿VOLATILIDAD EN EL HORIZONTE?

La cuestión estadounidense no solo está en el foco de Crédit Mutuel. Otros analistas advierten que la cercanía de las elecciones en EEUU, así como el efecto de los cambios en la política monetaria de la Fed, aumentará la volatilidad en los mercados.

"Mantenemos nuestro llamamiento a una ampliación del mercado y seguimos sobreponderando cautelosamente las acciones a medida que aumenta la incertidumbre en torno a las elecciones estadounidenses", explica Stephen Auth, director de inversiones de renta variable de Federated Hermes. Además, este estratega espera que, a finales de año, las pequeñas capitalizaciones y las acciones 'value' "sigan moviéndose 'rocosamente' al alza".

En cuanto a la Fed, la división en el mercado sobre la magnitud del recorte de tipos es absoluta. En la última semana, la herramienta FedWatch de CME ha aumentado en casi 30 puntos porcentuales la probabilidad de que el banco central estadounidense realice una bajada de 50 pb, hasta el 59%. En el mismo porcentaje ha caído el escenario que contempla un recorte de 25 pb, hasta el 41%.

Distintos analistas opinan que un recorte de 50 puntos básicos podría ser muy perjudicial para la economía, ya que estaría enviando al mercado un "mensaje equivocado" sobre el riesgo de recesión. Según Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB, la Fed se encuentra en un "equilibrio delicado" en el que todo dependerá de la percepción que el mercado tenga de su decisión.

"Tanto si la Reserva Federal recorta los tipos en 25 puntos básicos como si lo hace en 50, la reacción del mercado dependerá de dos cosas: cómo comunique el recorte y sus razones para hacerlo en 50 puntos básicos, y también el diagrama de puntos y lo que nos diga sobre las expectativas actuales de los miembros de la Reserva Federal sobre el tipo terminal. Si la Fed empieza recortando 50 pb, pero al mismo tiempo reitera que lo hace para preservar el aterrizaje suave de la economía, esto es positivo para el mercado de valores. Si parece que la Reserva Federal se ve obligada a recortar los tipos de interés por una nube gris en el horizonte, es de esperar que las acciones caigan", explica.