Quiénes ganan con el Covid-19: de un famoso 'hedge fund' americano a Smart Social Sicav

No todos los fondos van a salir trasquilados de la crisis del coronavirus. Algunos ganarán dinero, incluso en grandes cantidades, desde el famoso ‘hedge fund’ americano Pershing Square Capital Management a la española Smart Social Sicav. ¿Su secreto? Hacer unas coberturas exitosas o estar cortos.

En un comunicado público, el multimillonario William ‘Bill’ Ackman, consejero delegado y gestor del ‘hedge fund’ Pershing Square, reconoce que, durante el pasado 23 de marzo, se completó la salida de las coberturas que tenía el fondo, generándole unas ganancias de 2.600 millones de dólares, en comparación con las primas pagadas por ellas y las comisiones, que habían sido de 27 millones. De esta forma, el ‘hedge fund’ ha compensado las fuertes pérdidas de su cartera por el hundimiento de los mercados y, además, se ha llevado un buen pellizco.

Sus coberturas consistieron en compras de protección crediticia en diversos índices globales de crédito ‘investment grade’ y ‘high yield’. “Gracias a que pudimos comprar estos instrumentos en niveles ajustados de diferenciales de crédito, el riesgo de pérdida de esta inversión era mínimo al momento de la compra”, justifica Ackman.

Estas coberturas tenían unas características de pago asimétricas, es decir, el riesgo de pérdida era limitado, si bien su potencial de ganancias eran “muchos múltiplos respecto al capital en riesgo”. El ‘hedge fund’ lo hizo debido a su preocupación por el efecto negativo del coronavirus en las economías de Estados Unidos y globales, así como en los mercados de acciones y crédito. De hecho, a comienzos de la semana pasada Ackman solicitó a Donald Trump que pusiera en cuarentena el país durante 30 días para detener la propagación del brote.

En su comunicado, el gestor americano asegura haber reutilizado las ganancias de las coberturas en incrementar sus posiciones en Agilent, Berkshire Hathaway, Hilton, Lowe’s y Restaurant Brands. Asimismo, ha puesto un pie en Starbucks. En estos momentos, el ‘hedge fund’ mantiene un 17% de liquidez incluso después de haber hecho estas nuevas inversiones.

QUIEBRAS EN EMPRESAS Y CORRALITOS EN FONDOS

En España, quien se está llevando el gato al agua es Smart Social Sicav. En marzo, en plena escalada de contagios por la pandemia, se ha disparado un 16,8%, y su rentabilidad en el año se eleva hasta casi el 21%.

Tras acumular tan buenos resultados en tan poco tiempo, su gestor, Antoni Fernández, ha tomado una decisión sin precedentes: poner la cartera al 100% en liquidez hasta el próximo 1 de abril. Los motivos son porque el mercado se ha vuelto muy inestable, con un VIX de volatilidad en 85, medidas políticas de restricciones operativas y posibilidad real de cierre de mercados temporalmente. “No puedo arriesgarme a tener los fondos de los accionistas atrapados en momentos tan difíciles, donde la liquidez puede hacer mucha falta para muchas familias”, esgrime en un informe extraordinario.

Fernández cree que hay “altas probabilidades” de ver en los próximos meses quiebras de empresas cotizadas y no cotizadas y, también, corralitos de fondos de inversión que prohíban los reembolsos.

Hasta el 1 de abril, usará solo el 20% del patrimonio para operativa de muy corto plazo o intradía “si se da la oportunidad” y, a partir de esa fecha, volverá a utilizar hasta el 80% del patrimonio disponible y mantendrá un 20% en liquidez permanente para atender a posibles necesidades hasta que la situación se normalice. Según avanza, “solo invertiremos en índices de máxima liquidez donde se pueden deshacer las posiciones en dos clics”.

Su éxito en esta coyuntura de mercado llega tras fuertes críticas a su gestión en 2019. En enero, confirmó que mantendría su estrategia de 98% en cortos, un 2% de liquidez y nada de largos, y ponía énfasis en que "el Nasdaq es una burbuja, un fake market", con una estimación de que bajara hasta los 5.000 puntos. El índice retrocede en torno a un 15% en el año y ya se mueve en niveles de 7.550 puntos. “La temeridad después de diez años de ciclo alcista estaba en el lado largo, con activos totalmente ilíquidos en carteras invendibles”, critica Fernández.