Los fondos cotizados del bitcoin calientan motores en EEUU, pero con una peculiaridad

Desde que el presidente de la Comisión del Mercado de Valores de EEUU (SEC por sus siglas en inglés), Gary Gensler, dejara entrever su disposición a aprobar los esperados fondos cotizados (ETFs) en el bitcoin, a principios de agosto, el ánimo de los gestores de Wall Street se ha vuelto muy positivo alrededor de estos vehículos de inversión. Para muchos ya no es una cuestión de si dará su luz verde, sino de cuándo lo hará. Y el año que viene parece un horizonte temporal más que razonable. Eso sí, los ETF llegarán con una diferencia fundamental a cómo se esperaban.

La industria de las criptomonedas lleva casi una década presionando a la SEC para que se creen ETFs del bitcoin, sin éxito. Pero el mercado ha madurado y la demanda de más productos de la más operada de las criptodivisas ha crecido. Además, la llegada de Gensler al organismo que vela por los mercados en EEUU se vio con optimismo porque es todo un experto en el bitcoin. No en vano ejerció como profesor titular de Bitcoin en MIT (Massachusetts Institute of Technology).

Gensler alimentó las esperanzas de este mercado durante una entrevista con el Foro de Seguridad de Aspen, cuando declaró que la revolución blockchain iniciada por Satoshi Nakamoto en 2008 es algo más que una moda, sino una propuesta de valor real para el futuro del Internet. En ese encuentro, ofreció indicios de que está abierto a que la SEC dé el visto bueno a los ETFs del bitcoin, con una salvedad: el modelo que propone está basado en futuros, en lugar de vehículos de inversión que rastreen directamente la propia criptomoneda.

Para la firma que está detrás del enormemente popular Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), los comentarios de Gensler llegaron como una afirmación, según declaró el jefe global de ETFs de Grayscale, David LaValle, al programa "ETF Edge" de 'CNBC'. "Leemos los comentarios del presidente Gensler como algo muy positivo", dijo LaValle.

Grayscale planea convertir GBTC en un ETF cuando la SEC se sienta cómoda con la idea, pero LaValle reconoció que eso requerirá una supervisión regulatoria, al igual que con cualquier otra clase de activos que eventualmente se convierta en un ETF. "Cuando la SEC considere que hay suficiente transparencia y madurez en el mercado subyacente, veremos un ETF", aseguró.

La reciente aprobación de un fondo de inversión basado en futuros del bitcoin de ProShares es un paso en esa dirección, según comentarios del jefe de estrategia de inversión de ProShares, Simeon Hyman.

Hasta hace poco, los gestores de fondos no perseguían la aprobación de ETFs del bitcoin basados en futuros. Pero esa tendencia se ha revertido desde los comentarios de Gensler. Aproximadamente una docena de gestores de activos han presentado documentos para productos de inversión cotizados del bitcoin basados en futuros. Grandes fondos como ProShares, VanEck e Invesco han enviado sus solicitudes en las últimas dos semanas.

Todos estos movimientos hacen a los expertos aventurar una fecha: 2022. Ya que para los expertos es concebible pensar que el debut de los ETF del bitcoin basados en futuros podría llegar el próximo año. "No creo que la SEC se sienta presionada para sacar algo al mercado", señala Todd Rosenbluth, gestor de fondos de CFRA, en declaraciones a Investors.com. "Creo que quiere hacerlo de la manera correcta", añade.

"La SEC no quiere tener favoritos", prosigue Rosenbluth. "Quieren que un número suficiente de estas firmas que están dispuestas a seguir su reglamento lancen un producto al mismo tiempo".

DESVENTAJAS DE LOS ETF DEL BITCOIN SOBRE FUTUROS

Los contratos de futuros se negocian por separado del activo subyacente del que se derivan y permiten a los operadores apostar si un mercado subyacente subirá o bajará. Aunque esta desconexión puede proporcionar una mayor gestión del riesgo, también puede dar lugar a diferencias significativas en el valor del precio entre el contrato de futuros y el activo real.

"Puede haber y probablemente habrá diferencias de rendimiento", indica Rosenbluth. Un investigador de VanEck llevó esta crítica un paso más allá, diciendo que estos fondos cotizados basados en futuros son "productos inferiores", en una entrevista a principios de agosto con 'Bloomberg'.

Rosenbluth también advierte a los inversores de que deben vigilar las tasas de transacción y otros cargos relacionados con los productos basados en futuros. "Hay costes que están relacionados con cada mes que adelanta los futuros al mes siguiente", explica. "Eso va a recortar un poco los rendimientos potenciales", redondea el experto.