Erste, optimista para 2022: la recuperación sigue pese al Covid, la inflación y los suministros

La gestora austriaca Erste Asset Management (Erste AM) se muestra optimista respecto a la continuidad de la recuperación económica en 2022 tras la pandemia mundial. Aunque la economía ya no crecerá a la misma velocidad que en 2021, la tasa de crecimiento prevista del 5% sigue estando claramente por encima del potencial, como explica su director de inversiones, Gerold Permoser.

"En comparación con recesiones anteriores, esta vez hemos conseguido salir de la crisis con bastante rapidez. El factor crucial para para que esto ocurra ha sido la política monetaria y fiscal de los bancos centrales y de los gobiernos, que apoyaron la fuerte recuperación de la economía y del mercado laboral a lo largo de 2021", subraya Permoser.

Los factores que permiten vaticinar que la recuperación continuará en 2022 y estará impulsada por el sector privado, son "la demanda de los consumidores, que seguirá siendo elevada, y la reposición de inventarios, que quedaron vacíos tras la pandemia, lo que tendrá un impacto positivo en la demanda en 2022".

Aunque exista el riesgo de contratiempos causados por nuevas oleadas del coronavirus, este riesgo es menos significativo que en el pasado. Otro riesgo en la visión optimista de Erste AM procede de unas tasas de inflación sostenidamente elevadas, que a su vez presionaban a los bancos centrales para que endurecieran la política monetaria antes de lo previsto. Pero el fuerte aumento de los precios se debió principalmente a la situación especial provocada por la escasez de productos básicos, semiconductores y costes de transporte. Esta situación debería resolverse en el primer semestre de 2022.

China es el eje de la continuada recuperación económica global. La potencia económica, fuertemente controlada, está reestructurando su economía, con el foco en el fortalecimiento de su economía interna y de su independencia. Para ello, China se concentrará en reforzar las industrias clave, la estabilidad del mercado financiero e inmobiliario, las megainversiones para la descarbonización, y en la nivelación de la desigualdad de los ingresos. Si bien esta reorientación mermará las tasas de crecimiento de China a corto plazo, será positiva para sus perspectivas de crecimiento a largo plazo.

Así, China puede seguir siendo el motor de la economía mundial, pero sólo se beneficiarán los sectores vinculados al consumo (a diferencia del sector inmobiliario o de la exportación).

CAMBIO DE RUMBO MONETARIO

A medida que la recuperación avance y el sector privado empiece a asumir un papel más relevante, los bancos centrales irán reduciendo paulatinamente la política monetaria extremadamente favorable que han aplicado en los dos últimos años.

Las elevadas tasas de inflación actuales, en particular, han acelerado la presión sobre los bancos centrales, mucho más que a principios de año. En los mercados emergentes, donde las expectativas de inflación están menos ancladas y los bancos centrales suelen ser menos independientes políticamente, muchos bancos centrales se han visto obligados a apretar las riendas monetarias.

En 2021, los beneficios de las empresas se han recuperado más rápida y significativamente que en otras períodos comparables recientes. En consecuencia, las valoraciones de las empresas no han variado mucho de un año a otro, a pesar del aumento en los precios de las acciones. Por lo tanto, la renta variable seguirá desempeñando un papel importante en las carteras de Erste AM. Permoser: "Esperamos que los beneficios sigan subiendo en 2022, pero con un impulso inferior al que hemos visto este año".

La gestora austriaca prevé tasas de crecimiento en torno al crecimiento económico nominal (es decir, del 5 al 10% en el mundo desarrollado). Esto significa que los inversores en renta variable deberían poder esperar ganancias en ese rango, sobre todo porque hay muy pocas alternativas a la renta variable. La deuda pública sigue siendo poco atractiva debido al riesgo de los tipos de interés. "Y esperamos que los rendimientos aumenten en un escenario de recuperación".