Rafael Valera (Buy & Hold ): "Nuestra tarea es alejarnos del ruido de los bancos centrales"

La gestora independiente española de fondos de inversión Buy & Hold espera que este 2024 se mantenga el tono alcista que el año pasado contribuyó a situar a todos sus fondos en el primer decil por rentabilidad de sus correspondientes categorías. “La convicción que tenemos en el futuro desempeño de nuestros fondos para los próximos años es muy alta, incluso cuando la mayoría de ellos se encuentra ahora mismo en sus máximos históricos“.

Así lo ha explicado Julián Pascual, presidente y gestor de Buy & Hold, en la presentación de la nueva carta semestral de la firma. En ella, sus socios fundadores destacan que la gestora independiente "ha comenzado el año por encima de los 365 millones de euros bajo gestión", lo que supone un incremento de más del 50% frente al arranque del ejercicio 2022 y uno de los crecimientos más significativos de toda la industria española de gestión de activos.

ESTRATEGIA EN RENTA FIJA

Por lo que se refiere a la renta fija, Rafael Valera, consejero delegado y gestor de Buy & Hold, ha destacado que “la correcta gestión de unos eventos tan pasmosos como las quiebras de varios bancos en EEUU seguidas del rescate de Credit Suisse por parte de UBS en la primavera de 2023 es clave a la hora de explicar los buenos resultados cosechados el último año“, con B&H Bonds / B&H Renta Fija alcanzando rendimientos de doble dígito y rozando el 20% en la cartera de bonos del fondo mixto de la firma: B&H Flexible.

Dentro de este capítulo, desde Buy & Hold siguen percibiendo potencial en emisiones de deuda subordinada de entidades como Cajamar, Ibercaja o Abanca. No obstante, el consejero delegado reconoce haber “aligerado algo de peso por la revalorización acumulada“ a favor de otras posiciones con más recorrido potencial.

“Como siempre hemos defendido, en Buy & Hold no hacemos apuestas macro, sino que preferimos aprovechar las oportunidades del mercado para crear carteras con un sólido potencial de acuerdo con el horizonte temporal y de riesgo de cada una de nuestras estrategias“, ha subrayado Valera tras explicar que “nuestra tarea como inversores es alejarnos del ruido de los bancos centrales, que modulan sus mensajes para atemorizar más o menos a los agentes del mercado según convenga".

En este escenario en el que hace solo unos días se ha podido ver a distintos miembros del Banco Central Europeo “afirmar una cosa y la contraria sobre los tipos de interés con solo unas horas de diferencia“, las carteras de renta fija de Buy & Hold han alargado ligeramente duraciones sin alterar su calidad, pues actualmente son “las más sólidas y líquidas de su historia“. Desde el 19% de peso en bonos investment grade de B&H Flexible hasta el 100% del patrimonio invertido de B&H Deuda, el fondo más conservador de la firma que el año pasado cerró con una rentabilidad del 7%.

“No vamos a alargar la duración de las carteras mucho más allá de donde las hemos situado en la actualidad, salvo que veamos una evolución clara de los tipos y suficiente recompensa para ello“, ha asegurado Valera tras explicar que B&H Bonds / B&H Renta Fija tiene en la actualidad una duración del entorno del 3,5 con una yield de cartera que duplica las actuales tasas de inflación al superar el 6%. Mientras tanto, B&H Deuda marca una duración inferior a 2 con una rentabilidad media superior al 4%.

Asimismo, el gestor -reconocido por varios portales especializados como el mejor de Europa en renta fija- ha puesto el acento en que este alargamiento de carteras se ha producido mediante la entrada en emisiones de alta calidad crediticia, como un bono en euros de la petrolera estadounidense Exxon Mobil recientemente incorporado que cuenta con vencimiento en junio de 2039.

APUESTA POR LAS PEQUEÑAS ACCIONES

Si bien 2023 ha sido un buen año para la renta variable, Pascual ha subrayado que “los gigantes tecnológicos conocidos como 'Siete Magníficos' han sido responsables de casi la mitad de la rentabilidad del índice MSCI World, mientras que los valores de pequeña capitalización han tenido un desempeño pobre“ a pesar de que, tras un profundo proceso de análisis y selección, “se pueden construir carteras como las nuestras, que se encuentran infravaloradas frente a las sólidas cifras de negocio de las compañías en las que invertimos“.

Tras señalar que “la bolsa no actúa de manera ponderada, sino que de repente, en poco tiempo, se producen grandes cambios en el precio de las acciones que obligan a estar siempre correctamente invertidos“, el gestor ha explicado que “la paciencia suele ser clave a la hora de obtener buenos retornos a largo plazo, respetando el horizonte temporal que se señala para cada estrategia“.

La gestora independiente explica así que, a lo largo del último semestre, tanto en B&H Equity / B&H Acciones como en la parte de renta variable de B&H Flexible, se ha deshecho con plusvalías de parte de su inversión en cuatro de estos ‘magníficos‘ (Meta, Alphabet, Amazon y Microsoft) para reforzar cartera en smallcaps como Vidrala, Brookfield Corp, Texas Instruments, Next Fifteen y Team Internet. Además ha comenzado una nueva posición en el solvente Grupo Catalana Occidente.

En contra de la tesis tantas veces aireada de que las bolsas están caras, Pascual ha destacado que “el PER de nueve de los valores más significativos de nuestra cartera de renta variable se mantiene en unas atractivas 10,7 veces“, idénticas a las que calculaba hace ahora seis meses en la anterior Carta Semestral de Buy & Hold.