JPMorgan: "España está entre los mercados más baratos del mundo"

"España e Italia figuran entre los mercados más baratos del mundo". Así de tajantes se muestran los analistas de JPMorgan para justificar su preferencia por estas bolsas en detrimento de otras con mejor comportamiento en los últimos años, como las de Alemania y EEUU.

"Mantuvimos una postura de infraponderar sobre la periferia el año pasado, pero ahora creemos que los países periféricos se han rezagado y superarán a los países centrales como Alemania y Francia", añaden estos expertos.

Según su análisis, la rotación hacia activos 'value' debe respaldar a las bolsas de la periferia europea durante 2021. "Italia y España tienen una exposición significativa a los bancos, y deberían mejorar si el sector obtiene mejores resultados este año, tal y como esperamos", comentan.

Para JPMorgan, las bolsas de la zona euro tienen más potencial que Wall Street, ya que su "bajo rendimiento" en 2020 provocó salidas de flujos de capital, que no obstante van a finalizar. "Aprovechamos este bajo rendimiento para actualizar la Eurozona a sobreponderar en nuestra cartera global", remarcan en su último informe de inversión.

Además, añaden que "las valoraciones de la zona euro parecen atractivas en la mayoría de las métricas en comparación con EEUU", porque están mucho más inclinadas hacia el estilo 'value', por lo que "probablemente lo harán mejor en un contexto reflacionario".

Según su análisis, la renta variable de la zona euro obtiene mejores resultados cuando el 'value' supera al 'growth' (crecimiento), mientras que Wall Street se comporta mejor cuando las acciones 'growth' lideran al mercado. Así, consideran que "la rotación de Tecnología / Crecimiento a Bancos y Valor debería ayudar a las acciones de la zona euro".

OPTIMISMO SOBRE LAS PREVISIONES ECONÓMICAS

Respecto a las previsiones económicas y al impacto de la tercera ola del coronavirus, afirman que los bloqueos en curso pesan sobre el flujo de datos a corto plazo, pero añaden que "la actividad debería mejorar desde el inicio del segundo trimestre". Así, señalan que "nuestro indicador adelantado de oferta monetaria sugiere que los PMI de la zona euro podrían experimentar una fuerte recuperación en los próximos meses".

Su análisis indica que el nuevo golpe actual al impulso de la actividad de la zona euro está impulsado por la imposición de cierres estrictos. Sin embargo, el ritmo de las nuevas infecciones en la región parece estar disminuyendo y la reapertura de las economías, combinada con la implementación de la vacuna, debería respaldar una fuerte recuperación.

Así, una mejora de la actividad impulsará un mayor crecimiento de los beneficios. Por otro lado, comentan que "el crecimiento del crédito en la eurozona sigue siendo relativamente sólido y los diferenciales periféricos se comportaron bien en gran medida". Y valoran que las condiciones crediticias para las empresas están comenzando a mejorar y que el coste de la deuda sigue siendo moderado.

Por otro lado, subrayan que "la situación fiscal de la eurozona es mejor que la de otras regiones", ya que desde un punto de vista fiscal, la región obtiene mejores resultados que EEUU, Reino Unido o Japón.