Cuatro temas de inversión que son una oportunidad única para Wellington Management

A medida que avanza 2024, y con prácticamente la mitad del año consumido, las bolsas mundiales están viviendo un rally alcista que ha llevado a la mayoría de los índices a registrar máximos históricos. Un impulso que está favoreciendo a la renta variable, hasta tal punto que han surgido oportunidades de inversión inimaginables hace tan solo unos meses.

En este sentido, los analistas de Wellington Management destacan cuatro temáticas que se van a ir abriendo paso en los mercados poco a poco.

1. Aumentar la exposición a renta variable

A principios de 2023, los '7 Magníficos', esto es, el grupo formado por Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Netflix, Nvidia y Tesla, representaban menos del 20% del índice S&P 500. Ahora comprende casi el 30% del selectivo y ha impulsado la concentración del mercado a su nivel más alto en 50 años.

Pero esta tendencia está empezando a debilitarse por la rentabilidad negativa de Tesla y Apple en lo que va de año. Esto ha provocado que algunos expertos hablen ya de los '5 Magníficos'.

"A finales de 2023, notamos un aumento en la amplitud del mercado que, en nuestra opinión, se intensificará a lo largo de 2024. Este incremento se debe en gran medida a la mayor rentabilidad del 'S&P 493', así como de las empresas de pequeña y mediana capitalización", afirma Andrew Heiskell, estratega de renta variable de la gestora.

La concentración siempre ha sido históricamente elevada en periodos de incertidumbre económica. Y a medida que disminuye la incertidumbre macroeconómica, la amplitud del mercado mejora.

"Esto es precisamente lo que estamos viendo ahora, lo que está llevando a que las previsiones de un aterrizaje brusco evolucionen hacia un aterrizaje suave, e incluso a la posibilidad de que no haya aterrizaje alguno. Este podría ser un buen momento para aumentar la exposición a la renta variable, con la flexibilidad para neutralizar los riesgos inherentes a los mercados concentrados si finalmente la situación tarda en resolverse", añade.

2. 'Small caps' de EEUU

En Wellington Management estiman que la economía estadounidense registrará un crecimiento modesto junto con una inflación y unos tipos de interés moderados.

Este entorno debería ser favorable para las empresas de pequeña y mediana capitalización ('small caps'), que se quedaron notablemente rezagadas en 2023 y han estado muy por debajo de las rentabilidades de los índices durante la mayor parte de los últimos 13 años.

"Las compañías de pequeña capitalización no habían estado tan infravaloradas en relación con las de gran capitalización desde la burbuja de las puntocom", matiza Heiskell.

Además, los universos de pequeña y mediana capitalización están volviéndose cada vez más ineficientes debido a una "menor cobertura por el lado vendedor, un mayor trading en ETF y al rápido aumento de las compañías no rentables de baja capitalización en el índice Russell 2000 tras el auge de las SPAC en 2020-2021".

Por todo ello, en la firma creen "que las empresas de pequeña y mediana capitalización están a punto de experimentar un periodo de rentabilidad positiva, y pensamos que ello beneficiará a los inversores activos".

3. Segmento 'value'

Al igual que sucede con las 'small caps', las acciones 'value' también han ido notablemente rezagadas en 2023 y durante la mayor parte de la última década, a pesar de que el año pasado despuntaron en Europa y Japón.

"Esta rentabilidad por debajo del índice de referencia ha continuado en 2024 y ha provocado que los índices bursátiles estadounidenses no solo estén más concentrados en valores de megacapitalización, sino también en cuanto a sectores y factores", indica el estratega.

Los inversores que utilizan estos índices como referencia están cada vez más expuestos a estas áreas. Y dado el considerable peso de Estados Unidos en los índices globales, esta concentración se refleja en las carteras globales.

En contraste con las carteras de inversores que optaron por el segmento 'growth' debido a la dinámica del mercado y están expuestas al riesgo de un cambio de tendencia, las acciones 'value' ofrecen una mezcla interesante de potencial alcista y diversificación.

"Las asignaciones value pueden enfocarse en la calidad, oportunidades temáticas o individuales, así como en los dividendos para aquellos que buscan ingresos, especialmente ahora que los tipos comienzan a moderarse", agrega Heiskell.

4. Japón

Durante los últimos 30 años, el crecimiento del PIB nominal de Japón ha estado en torno al 0%, mientras que ahora se sitúa entre el 3% y 5%.

La economía, impulsada por el sólido crecimiento de los salarios y el poder de fijación de precios de las empresas, parece estar dejando atrás el entorno deflacionista al que ha sido sometida durante años.

Asimismo, "los inversores se sienten optimistas ante las medidas adoptadas para reformar las empresas, que cada vez se centran más en la rentabilidad del capital. El proceso de reforma empresarial es real y aún tardará muchos años en completarse. Estos importantes cambios se enmarcan en un contexto de valoraciones, en nuestra opinión, razonables", explica el analista.

A pesar de las ganancias acumuladas en lo que va de año, el mercado de renta variable japonés presenta una valoración media de 20 años de trayectoria y cotiza a dos tercios del múltiplo de Estados Unidos.

"En definitiva, consideramos que se trata de un punto de entrada atractivo a lo que sigue siendo un repunte impulsado por indicadores fundamentales", concluye Heiskell.