Tres consejos de Wellington Management para "capear el temporal" con carteras "reforzadas"

Los mercados se adentran en un segundo semestre del año para el que los analistas esperan rendimientos inferiores a los de la primera mitad del curso, y en Wellington Management observan "razones para pensar que tanto el mercado como el ciclo han entrado en un período de volatilidad intensa, con disparidades significativas entre regiones", por lo que ofrecen una serie de recomendaciones para "capear el temporal" con unas carteras "reforzadas".

"De cara al futuro, se pondrá a prueba la capacidad de las carteras de sortear los ciclos del mercado", asegura Natasha Brooks-Walters, codirectora de estrategia de inversión en Wellington Management, quien recomienda "diversificar entre diferentes regímenes de mercado", puesto que "al construir las carteras, los inversores suelen considerar la diversificación por regiones, clases de activos e incluso algunos factores, pero no tienen en cuenta los distintos regímenes, sino que se inclinan por un determinado marco de condiciones".

También considera importante "establecer un marco para la asignación eficaz del riesgo activo", y explica que "una asignación eficaz del riesgo activo requiere combinar las inversiones de forma óptima para mantener la desviación respecto al índice de referencia prevista, diversificar la desviación no deseada y convertir adecuadamente el riesgo activo en rentabilidad activa".

Además, los inversores deben identificar los catalizadores de cada momento, y en ese sentido recomienda "incorporar el cambio climático a la asignación de activos", ya que considera que este "afectará a los resultados de las inversiones, por lo que su incorporación a las carteras es clave para que sean robustas a largo plazo".

"Su importancia se refleja en parámetros económicos, como el crecimiento del PIB y la inflación; las dinámicas empresariales, como los costes y las actividades del futuro; y las medidas regulatorias y fiscales; todo ello, a su vez, creemos que repercute en los precios y la asignación de los activos. Es más, a nuestro parecer, los temas de inversión climática amplían significativamente el conjunto de oportunidades para las carteras de multiactivos y pueden brindar rentabilidades superiores relativas en algunos segmentos del mercado", añade.

La previsión de volatilidad hace que la inversión a largo plazo gane atractivo, lo que permite al inversor "posicionarse para que las carteras puedan sacar partido de las oportunidades estructurales en los mercados".

TRES CONSEJOS PARA INVERTIR A LARGO PALZO

En primer lugar, Brooks-Walters recomienda paciencia con los gestores, ya que "prestar atención a los resultados de los gestores a corto plazo tiene un efecto perjudicial sobre la rentabilidad", como concluye una reciente investigación llevada a cabo por la compañía.

"De hecho, en el camino hacia la consecución de los resultados del cuartil superior, e incluso del decil superior, hasta los mejores gestores activos atraviesan por largos períodos de malos resultados relativos. Por tanto, si aprovechan la sólida capacidad de análisis de los gestores, los titulares de activos con una estrategia disciplinada a largo plazo pueden estar mejor posicionados para cosechar las ganancias que reportan los mejores resultados relativos", asegura.

La segunda recomendación se centra en las inversiones temáticas, que, a su juicio, "pueden reducir la exposición al ciclo", puesto que "son, por definición, a largo plazo y prospectivas". La gestora ha concluido que los temas de este tipo de inversiones "son aproximadamente un 50% menos sensibles al ciclo que los sectores".

"Entre ellos, esperamos que los temas de inclusión social -como atención sanitaria, alimentación y educación- estén entre los que mejor sorteen esta mayor exposición al ciclo. Es menos probable que los buenos resultados de estos temas se vean afectados por la dinámica de crecimiento e inflación a corto plazo, dados los impulsos de largo alcance y el respaldo político con que cuentan", destaca.

Por último, Brooks-Walters recomienda "considerar atentamente el equilibrio regional" y de esta forma huir de la concentración en torno a una o varias zonas geográficas.

"En términos generales, desde la Gran Recesión ha sido rentable sobreponderar la bolsa de Estados Unidos. En el futuro inmediato, en cambio, pensamos que hay que diversificar más las exposiciones regionales. Probablemente una de las consecuencias del aumento de la volatilidad, de la mayor frecuencia de los ciclos y de una inflación estructuralmente elevada será una mayor divergencia entre países, pues los distintos bancos centrales y gobiernos adoptarán posturas diferenciadas en lugar de seguir el ejemplo de Estados Unidos", asegura.

En su opinión, "los inversores deberían tener en cuenta los mercados emergentes, a pesar de su escasa rentabilidad de los últimos años".

"Muchas carteras han reducido la exposición a la región, pero, a medida que cambie la coyuntura económica internacional, tenemos razones para pensar que en los próximos diez años a la renta variable emergente le irá mejor gracias a sus atractivas valoraciones, la debilidad del dólar y las oportunidades en China", concluye.