Telefónica

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MADRID, 07 MAY. (Bolsamania.com/BMS) .- Las cifras de Telefónica siempre suponen uno de “los platos fuertes” de las campañas de resultados empresariales; ya no tanto por las cuentas en sí que arroja la operadora, sino por el grado de cumplimiento de sus previsiones y por las apreciaciones acerca de sus objetivos futuros. A la espera de que los gestores de la compañía se pronuncien, lo harán a partir de las 16:00 horas en una webcast, el consenso prevé un beneficio después de impuestos de 937 millones de euros, lo que supondría una mejora del 25,3% frente al primer trimestre de 2012; y un EBITDA de 7.744 millones, que implica un deterioro del 6,6% frente al año pasado. De hecho, también el EBIT (2.273 millones) y las ventas (14.411 millones) se habrán reducido según el mercado, un 9,5% y un 7,1%, respectivamente. “Esperamos un trimestre lastrado por el tipo de cambio y por la debilidad del mercado doméstico y Reino Unido”, apuntan desde Banco Sabadell, quienes aconsejan comprar con precio objetivo en 14,20 euros; y son más pesimistas que el consenso. Prevén un beneficio de 861,0 millones de euros; un EBITDA de 4.561 millones; y unas ventas de 14.150 millones. Por regiones, siempre según el banco catalán, “las ventas del mercado doméstico (23% del total) caerían un -16,6% con el negocio de móviles descendiendo un -23,8% (sufriendo la pérdida de ventas de terminales, -53% en el primer trimestre, y donde las ventas por servicios móviles registrarían el mismo comportamiento que en el cuarto trimestre de 2012) y con el negocio de fija cayendo un -13,6%. Las ventas de Latinoamérica (51%) cederían un -4,0% (+5,3% a moneda constante), con Brasil -9,6% (+2,8% a tipo de cambio constante). Por otro lado, Alemania (8,6%) registraría descensos en su facturación del -3,1%; y Reino Unido (11,4%) del -5,3% (-3,1% a tipo de cambio constante)”. Banco Sabadell prevé además una deuda financiera neta que, a marzo de 2013, se haya situado en los 51.559 millones de euros (frente a los 57.131 millones del cierre del mismo trimestre del año pasado y 51.259 a cierre del ejercicio 2012), “donde el impacto positivo de la venta de autocartera se vería eclipsado por el gasto en frecuencias de Reino Unido (580 millones de euros); el impacto negativo de la devaluación del bolívar; y un working capital (capital circulante) negativo en el trimestre”. En esta línea, desde Renta 4 definen como uno de los principales puntos de atención la evolución de la deuda y las perspectivas de nuevos recortes. “Esperamos que se mantenga la tendencia a reducirse. En este trimestre, además, veremos el impacto positivo de la venta del 2% de autocartera (973 millones esperados por la firma)”, cifran. La principal “mancha” de las cuentas será, en opinión de Banco Sabadell, el tipo de cambio que podría hacer que el impacto sea ligeramente negativo, a pesar de varios factores positivos: Latinoamérica sigue presentando buen crecimiento en moneda local; y los márgenes en el mercado doméstico evolucionan de forma muy satisfactoria. Para Renta 4, que aconseja sobreponderar Telefónica, la clave de las cifras será que incluirán una provisión por el deterioro del valor de su participación en Telco, entidad a través de la cual Telefónica ostenta un 10% de Telecom Italia. “Descontamos que la provisión alcance -425 millones de euros, levemente inferior a la que ya realizó la compañía por el mismo concepto en el primer trimestre de 2012 (-481 millones)”, explica el bróker. Asimismo, estos analistas esperan que el grado de deterioro de resultados operativos en Europa “siga siendo intenso, aunque a menor ritmo que en los últimos trimestres, debido a la caída que esperamos que se mantenga en España y, en menor medida, al impacto del descenso de los precios y tarifas en Europa”. Renta 4 considera que el programa "Movistar Fusion" superará los dos millones de clientes y que la directiva mandtendrá el tono positivo en cuanto a su evolución (descenso acusado de las bajas de clientes, mayor convergencia de productos). En cuanto a Latinoamérica, desde la casa de análisis esperan un impacto negativo significativo, especialmente en Brasil, su principal mercado, y Venezuela, con el nuevo tipo de cambio tras la devaluación del bolívar. “En la región, descontamos caídas moderadas tanto en ingresos como en EBITDA, debido al impacto en márgenes de la mayor actividad comercial”, concluyen. Los números que maneja Renta 4 son los siguientes: ingresos, 14.346 millones de euros (-7,5% frente al primer trimestre 2012); EBITDA, 4.776 millones (-6%); EBIT, 2.458 millones (-2,1%); gastos financieros, 740 millones (excluyendo provisión -425 millones por Telco); beneficio antes impuestos, 1.293 millones (+6,7%); beneficio neto, 781 millones (+4,5%), teniendo en cuenta tasa impuestos 28% (33% en los primeros tres meses del año pasado); y beneficio por acción de 0,17 euros (en línea con el mismo periodo de 2012). Para terminar, estos expertos esperan que, durante la conferencia con analistas de por la tarde, “la directiva se mantenga prudente en cuanto a las perspectivas del grupo y que mantenga los objetivos para 2013, esto es, crecimiento de ventas, caída de margen EBITDA inferior a la de 2012, capex/ingresos similar a 2012 (15,2%) y deuda financiera en 47.000 millones de euros”. Los analistas de Renta 4 estarán atentos a las nuevas desinversiones de activos tras la venta del 40% del negocio en varios países de Centroamérica; y concluyen: “No esperamos que los resultados actúen de catalizador. Insistimos en que los dos principales factores que animarían sus títulos son una mejor perspectiva del negocio en España y buena ejecución en los planes de reducción de deuda”. A las 14:01, Telefónica sube un 0,31%, hasta los 11,3250 euros. María Gómez
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