MADRID, 31 MAY. (Bolsamania.com/BMS) .- “España: En busca de un interruptor automático”. Es el título del último informe sobre nuestro país publicado por Morgan Stanley. Una presentación de 61 diapositivas en la que se plantean una serie de interesantes cuestiones y, tras la cual, concluye que España, “gracias a su enorme ventaja competitiva en las exportaciones, sobre la cual puede construir, y gracias también a que cuenta con la estabilidad política necesaria para llevar a cabo las reformas estructurales necesarias, tiene capacidad para evitar el rescate europeo”.
La firma estadounidense se pregunta, no obstante, si ha pasado ya lo peor de la recesión, para responder tajantemente: “No, probablemente no. Esperamos que la contracción económica se acelere en el segundo semestre”. Sin embargo, aunque reconocen que sus estimaciones siguen “por debajo del consenso y de las previsiones oficiales para 2012 y 2013, somos más optimistas que la mayoría sobre el potencial de las reformas que España está llevando a cabo”. Así, señalan que nuestro país comenzará “probablemente a crecer de forma secuencial el año que viene”. En cuanto al mercado laboral, “una de las principales debilidades de España”, opinan que se encuentra “más en forma de lo que piensa el mercado”.
En segundo lugar, Morgan Stanley se plantea la siguiente cuestión: ¿Pueden ser reparadas las finanzas públicas? “Sí, pero los pasivos contingentes pasarán a ser el centro de atención de los inversores”. Para estos analistas, “el Gobierno central español es solvente. Sin embargo, una serie de convenciones contables hacen que la deuda parezca mayor de lo que es (…) Ahora bien, está en línea con la media de la Zona Euro”. Asimismo, consideran que los esfuerzos fiscales “valdrán la pena”, aunque los compromisos y objetivos en ese sentido es “poco probable” que se cumplan en su totalidad, si el crecimiento cae por debajo de las estimaciones oficiales. “El marco institucional ha mejorado notablemente y estamos impresionados por los mecanismos y compromisos llevados a cabo para corregir las cuentas del Estado, especialmente a nivel regional”, concluyen.
Finalmente, el bróker norteamericano duda: ¿Pueden arreglarse los problemas del sector financiero? “Sí, pero hace falta un interruptor automático. Una opción es, por ejemplo, usar el mecanismo de rescate europeo. La ventaja de esta solución es que podría ayudar a romper el ciclo de retroalimentación negativa entre el sistema bancario y el soberano. La desventaja, que podría implicar estrictas condiciones en otras áreas políticas, que van desde la fiscalidad a reformas estructurales (no solo en la banca)”. Para Morgan Stanley, la posibilidad de que finalmente se recurra a una “solución europea” superará el 50% durante la segunda mitad del año, pero “disminuirá con el tiempo”. Así las cosas, ¿cuánto capital necesitan los bancos? “El nuevo Gobierno ha dado pasos firmes para atajar los miedos del mercado y esto creará un sector más fuerte y rentable a medio plazo”. La firma opina que las actuales coberturas para el “ladrillo” cubren las pérdidas para los próximos tres años (“creemos que la auditoría externa, además, añadirá transparencia al resto de cartera de préstamos”). Si bien, si se llega al peor de los casos, estos expertos cifran entre 45.000 y 55.000 millones las coberturas necesarias.
En conclusión, “somos cautos en el corto plazo sobre la inversión en España dadas las incertidumbres sobre la recapitalización del sistema bancario. Pero, seriamos muy alcistas sobre España frente a otros países si este proceso se lleva a cabo de forma convincente”.
Y MAYO ACABA CON PÉRDIDAS ACUMULADAS DEL 13,13% PARA EL IBEX35
Las subidas que hemos visto hoy en la renta variable europea durante una buena parte de la sesión no han sido más que un mero espejismo y, como tal, se han esfumado tras la publicación de unos datos macroeconómicos en Estados Unidos peores de lo esperado (más peticiones semanales de desempleo, PIB del primer trimestre por debajo del dato previo y un informe ADP también decepcionante). Así, la sesión del jueves, previa al dato clave de la semana que es el Informe de empleo de mayo del otro lado del Atlántico, finaliza con pérdidas del 0,5% de media en el Viejo Continente. Retrocesos que, en caso del Ibex35, se limitan al 0,01%, hasta los 6.089,8 puntos.
Pero además, hoy ponemos punto y final al mes de mayo, en el que se ha cumplido (y con creces), el dicho de Wall Street de Sell in may and go away. El Ibex35 cierra mayo con caídas del 13,13%. El porcentaje lo dice todo.
Sara Carbonell